文／劉茜汶／MONEY錢
若說到去（2018）年最熱賣的投資型保單，必屬「目標到期保單」，整體保費收入從前年約165億元上衝至去年的1,170億元，暴增7.1倍，發行的壽險公司也從2家增至10家，若以去年前11個月，整體壽險業投資型保單初年度保費（FYP）收入4,698億元推算，目標到期保單約占25%，儼然成為投資型保單的主推商品。
▲（圖／翻攝自MONEY錢）
目標到期保單
具有保障與投資功能
儘管目標到期保單賣得嚇嚇叫，但實際詢問10位民眾，有9位都不知道什麼是目標到期保單，就連保險從業人員，有些也不清楚自家產品的設計邏輯。其實，目標到期保單就是一種投資型保單。
目標到期保單是提供保障功能，並連結「目標到期債券基金」的產品，可分為「壽險」及「年金險」兩種類型。檢視市面上目標到期保單，多以「變額壽險」、「變額萬能壽險」、「變額年金險」幾種名稱表示。不論是哪一種投資型保單，皆須扣除保費等相關費用後，才是淨投資額。而目標到期債券基金，簡單來說就是一種債券基金，在基金成立之初，會預定一個到期時間如4年或6年，當預設的期限到時，基金即解散，將本利退還給投資人。
保險業者表示，在目標到期保單的設計上，會先設定基金到期日，再挑選相當年期的債券標的約50～100檔，做為一籃子的投資。而在這些債券中，投資等級債券比重不得低於60%，平均信評為投資等級（BBB-）以上，投資期間如未違約，則可依基金設計於投資期間持續領取配息、滿期領回投資本金，或於滿期一次領回投資本金與利息。因此，許多業務員以「保本」、「保息」、「比定存高的報酬」等話術，推銷這類投資型保單。目標到期保單持有到期，便能享有最高8%的配息率和本金返還，這樣看似簡單又能穩穩賺，吸引許多想獲得高報酬的保戶一窩蜂買進。
隱含3大風險
當心不保本 得不償失
但目標到期保單真有如此簡單？金融監督管理委員會檢查局不久前公布的107年下半年「證券投資信託公司主要檢查缺失」，就首度直指目標到期保單的問題。
檔案中指出，「金融機構對目標到期債券基金銷售文件之說明事項，未建立相關監控機制、或銷售文件過度強調收益報酬，未以衡平及顯著方式表達基金涉及之風險及費用、或有誤導投資人為保本商品之虞。」金檢局指出，針對這問題銷售單位應加強文件審核作業，平衡揭露投資風險，以落實法令遵循及消費者保護。以今年2月13日甫募集完畢的「南山人壽鑫滿富利變額壽險」為例，此商品是連結復華10年到期新興市場債券證券投資信託基金。若投保前有檢視保單內容，就可以發現，保單上明列預估持債數為50～100檔，基金的平均信評為BBB-投資等級債，投資的區域則以全球新興市場債券為主，風險等級為RR3。風險收益等級RR3，代表的是投資風險為「中高程度」，以追求資本利得及固定收益為目標，通常會同時投資股票、債券或是較高收益的有價證券，但也會有價格下跌之風險。主要投資的基金類型為平衡型基金、非投資級（標準普爾評等BBB級，穆迪評等Baa級以下）的已開發國家公司債券基金、新興市場債券基金。這就奇怪了，坊間號稱保本、保息，簡單持有到期的投資型保單，怎麼風險等級會是RR3？以下就來分析原因。
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風險1 非投資等級債，最高有48%機率會違約
檢視目標到期保單連結的目標到期債券基金商品，便能知其原因。以某家投信公司發行的6年到期新興市場債券基金為例，到該檔基金的投信公司網站查詢「公開說明書」，可見這檔6年到期的產品中，總共投資35檔債券，其中包含5檔政府公債、5檔金融債券，以及25檔公司債。
接著再下載基金「月報」，就能看到該公司6年到期新興市場債券基金持有標的的「信用評等」比例。A級債券的投資比例占整體的6.19%、BBB級為最大宗，占53.42%，BB級與B級則分別占26.27%、11.86%。根據標準普爾指數，BBB等級以下之債券為非投資等級債，統計這檔基金投資等級債比例為59.61%，非投資等級債比例為38.13%。這代表什麼意思？財經作家怪老子曾根據標準普爾公司數據，統計1981年至2009年，各信用評級5年內違約率，就發現BBB以上的投資等級債券，違約率非常小，AAA或AA等級的公司債中，5年違約率都小於0.4%，即便BBB等級也不過2.53%。但一到了BB等級的公司債，違約率就大幅提升到9.5%，B等級的公司債違約率甚至一下躍升至22.3%，更別說CCC～C等級違約率高達48%，等於將近有一半的機率會違約。再回過頭來看就會明白，這家公司發行的6年到期新興市場債券基金，因為非投資等級債比例為38.13%，是RR3中高程度風險。所以，該目標到期保單產品和市售強調保本、保息、存退休金所需要的「保守型投資方式」，實際上根本大相逕庭。
風險2 投資外幣計價的保單要考量匯率風險
目標到期保單除了有新台幣計價之外，還會有美元、人民幣等幣別可供選擇。若是選擇外幣計價的產品就代表消費者除了要承擔違約風險之外，還必須考量匯損問題。因此有業者私下建議：「民眾可考慮進行多元幣別配置，降低外幣投資風險。」
風險3 提前贖回可能不保本
另外，許多人會忽略目標到期保單仍有「贖回」的風險。所以，別再只是一味聽信業務員說的話！產品說明上都有註明，目標到期債券基金「並無保證收益」，基金所持有的債券價格會隨市場變化而波動，並隨到期日接近逐漸趨向債券面額，如投資滿期「無信用事件發生」才可領回本金，所以投資人應以持有基金至滿期為目標，若中途贖回須以當時基金淨值計算損益，且須負擔2%不等的提前贖回費用，可說是賠了夫人又折兵。
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投資與保障想兼得
選購時把握3原則
檢視目標到期保單，會發現風險比想像中高許多，所以投資人在選擇這類產品前，應把握以下3原則：多元配置、風險控管、以持有至滿期為目標。亦即購買不同幣別的保單，投資後應定期至壽險公司或基金公司網站查詢、檢視基金淨值、月報及相關資訊，並持有保單至滿期為止。又或者，我們可以簡單一點看，將保險與投資分開。保險博士邱正弘在《保險私房學》一書中強調：「投資型保單既然分為保險與投資，就代表適合者不僅需要擁有保障需求，也必須擁有足夠時間，才能讓投資發揮時間與複利的最大效益。」
這代表較保守、無法承受投資風險者，以及沒有太長投資時間者如老年人，並不適合「投資型保險」，而有保障與投資需求的年輕人較為適合，但若是想追求高獲利的年輕人，可直接進行投資，無須透過投資型保單而被販售管道多扒一層皮，並將省下來的錢拿去買小額高保障的「定期壽險」，這才是聰明的做法。
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