文／林成蔭／MONEY錢
全球政經環境變數不斷，造成股市動盪，布局難度升高，但如果掌握好長期趨勢的發展，擬定適當策略，並做好風險管理，將可化危機為轉機。近期來看，基本面仍是首要觀察點，世界銀行在今（2019）年6月發布最新的全球經濟展望報告，題目為「緊張局勢加劇，投資低迷」，指出全球GDP成長率由1月預測時的2.9%下調到2.6%，是3年來最低水準，主因在於，今年以來國際貿易和投資低於預期，幸好，2020年的預估值可望微幅回升到2.7%。
▲（圖／翻攝自MONEY錢）
世界經濟成長在今年趨緩的態勢仍舊明顯，眾多報告都提及「貿易爭端」是壓抑景氣的主要因素之一，其中又以美中兩大強權的博弈為主要變數，我認為，貿易戰其實是國際政治「新冷戰」中的一個環節，果真如此，彼此對峙，鬥而不破，將是美中關係的新常態。
貿易戰暫休兵 未來走向受關注
貿易戰未來發展可以分為3種走向：
雙方找出彼此能接受的共識，一笑泯恩仇，欣然簽署協議。
兩造打打談談、談談打打，訂出非永久性或暫時休兵協議。
談判破裂，報復手段加劇，繼調高關稅後，金融戰、網路戰、限制稀土出口、拋售債券等方式輪番上陣，眾人恐懼的貿易戰真正爆發！
展望未來，川普即將面臨2020年總統大選，強勢調高關稅如造成經濟衰退，將是負面影響；而中國方面，習近平面臨經濟疲態，2020年是中國「十三五計畫」的最後一年，2021年則是中國共產黨成立100年，目標是全面建成小康社會，也不願事態惡化，雙方不至於節外生枝，因此，出現中性版本的可能性較高。
另一項重要的財經議題是「利率調整」。年初以來，盛傳美國聯準會（FED）會採取「降息」措施，金融市場並將之視為利多，投資人認為資金將再度寬鬆，因而激勵股市多頭，是否真的如此，有待觀察。
如圖1，FED曾在1995年7月到1996年1月降息，共降3碼，也在1998年9月到11月，以3個月的時間，調降3次聯邦基金利率，這兩段時間，美國標普500指數都是上漲（如圖2）。但是，FED後來在2000年12月到2003年6月，以及2007年8月到2008年12月出手降息，前者期間，標普500指數跌幅達25.08%；後者期間，標普500指數跌幅更高達38.7%，因此，重點還是在景氣動向，降息並非總是金融市場亢奮的仙丹。
今年下半年仍有英國脫歐、義大利債務居高不下、伊朗核協議等議題，加上前述的貿易爭端、FED降息等變數，股市大幅震盪難免，這是必須先有心理準備並習慣的股市環境。對於「存股」的投資者來說，這樣的環境雖然充滿挑戰，但也遍布機會。
看懂全球政經變化 擇時投入海外市場
從2個角度來分析，首先是「擇時」，也就是選擇良好的時機點進場。一般而言，擇時本身的難度就很高，因為股市走勢本來就難以預測；其次，存股的意義在於，長期持續投資於獲利穩定且每年固定配發股利（通常以現金股息為主）的企業，並不特別著重在擇時。不過，如果遇到短期的市場恐慌，適時適度進場投資，可以增加投資組合的報酬率。2018年起，美中貿易爭端越演越烈，9月18日，美國政府宣布擴增加徵中國關稅的商品範圍，中國政府立即宣布報復措施，市場瀰漫恐慌氣氛。
10月初，在高檔的股市如高山滾石一般的墜落（如圖3），11月底，川普和習近平於阿根廷的G20峰會進行「川習會」，獲得暫時休兵的共識，股市止穩強彈，5月初，雙方爭執關稅戰再起，股市又急跌，而6月的「川習二會」則是讓貿易戰再次呈現休兵狀態。
如今，回過頭觀察這段時間「驚滔駭浪」般的股市，驀然發現，現在的股市位置，和去（2018）年股災發生前其實差不多（如圖3的圓圈處）。換言之，看到消息面的追高殺低，其實是白忙一場，原因在於景氣雖受衝擊，但只是成長趨緩而非衰退，而各國央行塑造寬鬆的資金環境，降低了貿易戰的負面影響。
因此，既然兩大強權的戰爭短期內不會結束，總是打打談談、談談打打，建議要進場的投資朋友可將資金分成2個部分，一部分按照原定計劃布局，另一部分可以利用利空震盪逢低承接，這樣可以有效降低持股成本，提升投資報酬率。
投資謹記333口訣 審慎檢視現有持股
其次是「擇股」，也就是選擇優質的標的長期投資。
選存股標的的口訣：「3、3、3」。第1個「3」，指的是標的體質必須要有「3個穩定」：獲利、配息、護城河都穩定；第2個「3」，指的是進場用到的3個評價方式，本益比（P/E）、股價淨值比（P/B）最好不要太高，而殖利率不要太低；第3個「3」是3個小心，小心景氣循環股、小心景氣高峰股、小心業外收益股。
事實上，美中貿易戰對企業是一個考驗，如果客戶、生產基地、原材料或零組件供應商過度集中，很容易掃到颱風尾，這能讓經營團隊展現出應變能力，對投資者來說，正是一次檢視現有持股，以及未來可能列入投資組合標的的最佳機會。例如去年下半年到今年上半年，正是貿易戰最激烈的時候，如果企業的業績、毛利率、營益率、股東權益報酬率較以往明顯下滑，就必須深究其原因，長期競爭力是否受影響？另外，個別公司業績容易受產業景氣或商業週期循環起伏，投資組合中可加入以指數投資為主的ETF來分散風險。
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